基本面总结：
1．加拿大房价受贸易战影响预计下跌 2%，市场情绪趋于谨慎
加拿大房地产市场正在承受来自国际贸易紧张局势的冲击。路透社在6 月 13 日至 25 日期间对 16 位房地产专家进行的调查显示，加拿大全国房价在 2025 年全年预计将下跌 2%，到 2026 年则基本持平。这一预测较三个月前预计的上涨 2%发生了明显下调，主要原因在于专家对由美国发起的贸易战表示担忧。
美国总统特朗普针对钢铁、铝和汽车征收关税，加拿大随之采取报复性措施，这些政策对经济大多数领域都产生了负面影响，也打击了房地产市场。商业信心下滑加剧了失业忧虑，削弱了购房者的信心；同时，住房供应增加，也推动平均房价自年初以来下跌约3%。
尽管如此，加拿大央行过去一年内已迅速降息共225 个基点，遏制了经济下滑的趋势，且房屋销售在上个月出现回升，部分购房者（特别是首次购房者）的支付能力有所改善。
调查还显示，专家普遍认为，围绕美国政策的不确定性正在抑制房地产市场，并进一步影响企业资本支出与就业意向。牛津经济研究院加拿大经济主管托尼·斯蒂洛指出，购房者对工作保障和房贷偿付能力感到忧虑，选择延后购房。
未来若出现温和经济衰退，贸易战可能会加剧并延长至2025 年底。市场预期明年房价将停滞不前，而此前预测为上涨 3.4%。其中，多伦多和温哥华的房价在 2025 年将分别下降 4.0% 和 2.0%。不过，相较于今年年初至今的跌幅，专家认为未来房价将温和回升。
市场普遍预期今年至少还将有一次降息，这或将为房地产市场提供支撑。BMO资本市场高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里指出，房价可能在未来两至三个月继续承压，但预计在年底趋稳，并于2026 年开始温和复苏。他强调，前景改善的前提是贸易紧张局势缓解以及加拿大央行进一步降息——目前预计到明年初还将降息 75 个基点。
大多数受访专家（12人中有 10 人）认为，未来一年首次购房者的负担能力将有所改善，尽管房价仍为年均收入的 10 倍以上。在可负担住房方面，10 位专家预测供应量将略高于 2024 年，仅 1 位预计将显著增长。
加拿大皇家银行助理首席经济学家罗伯特·霍格表示，尽管负担能力有望改善，但改善幅度有限，最多只能收复疫情期间损失的一半，仍难以回到疫情前水平。他指出，降低建筑成本或减少监管负担可能带来一定效益，但真正改变市场局面的，还需要更具变革性的政策。
2．美国第一季度GDP因消费者支出疲软下修
美国商务部经济分析局（BEA）公布的第三次估算数据显示，2025年第一季度国内生产总值（GDP）环比年率下降0.5%，较此前估算的下降0.2%进一步下修。修正的主要原因是消费者支出增长率被从1.2%大幅下调至0.5%。
同期国内需求增速从2.5%下调至1.9%。GDP的萎缩与进口商品激增密切相关，这一现象部分源于企业为躲避特朗普政府加征的关税而抢先采购商品。随着这一效应消退，消费者支出增长明显放缓。
进口量的回落为第二季度经济反弹创造条件。亚特兰大联储预计第二季度GDP年化增长率将达3.4%。然而，经济学家强调，考虑到进口波动，这种反弹不应被视为经济持续增长的信号。来自零售、房地产和劳动力市场的数据均显示经济活动趋缓。
Wrightson ICAP的卢·克兰德尔指出，企业为应对关税所进行的库存和贸易调整增加了数据测量的复杂性，这种挑战短期内难以消除。
从收入角度看，第一季度国内总收入（GDI）由初值的下降0.2%上修为增长0.2%，反映出企业利润较初值有所提高。在调整库存估值和资本消耗后，当期生产利润减少906亿美元，降幅小于此前估算。
GDP与GDI的平均值，即国内总产出（GDO），被认为是更稳健的经济活动衡量指标，修正后显示该指标下降0.1%，初步估计为下降0.2%。
3．美国每周申请失业救济人数下降，但失业人数增加
截至6月21日当周，美国首次申请州政府失业救济人数经季节性调整后减少1万人，降至23.6万人，低于经济学家此前预测的24.5万人。尽管申请人数下降，但失业总人数有所上升，反映出更多失业者难以重新就业，6月份失业率可能因此走高。
技术性因素与暑假的开始推高了近期的申请水平，部分州非教学人员在假期期间申领失业救济金，使得今年申请人数维持在20.5万至25万的区间内。尽管如此，裁员数量有所上升，特朗普政府实施的进口关税导致企业运营规划难度加大，被认为是造成不确定性的重要原因之一。
美联储维持基准利率在4.25%-4.50%之间，自2024年12月以来未作调整。主席杰罗姆·鲍威尔表示，需进一步观察关税对通胀的影响，才能决定是否降息。虽然裁员水平仍处于历史低位，支撑了整体劳动力市场，但招聘活动疲弱，使得失业者重新就业的难度上升。
截至6月14日当周，领取持续失业救济的人数增加3.7万人，达到197.4万人，创下自2021年11月以来的新高。这一数字涵盖政府进行月度失业率调查的时间段，持续申领人数的上升可能推动6月失业率从5月的4.2%升至4.3%。同期，世界大型企业联合会的调查显示，认为就业市场“充裕”的消费者比例降至四年多来的最低水平。
Wrightson ICAP的首席经济学家卢·克兰德尔指出，裁员人数的增加可能促使全国失业率在6月上升至少0.1个百分点。
今日6月27日周五，投资者需留意北京时间晚间20：30公布的加拿大4月GDP月率以及美国5月核心个人消费支出PCE物价指数、6月密歇根大学消费者信心指数及通胀预期修正值。
经济资讯
贸易战重创房市预期：路透社最新调查显示，受美国关税冲击（钢铝25%、汽车50%）及加方反制影响，加拿大今年房价预期从3月预测的上涨2%逆转为下跌2%，2026年料持续停滞。多伦多（-4%）与温哥华（-2%）领跌全国，反映贸易不确定性加剧就业担忧，叠加供应增加，年内均价已跌3%。
降息托底效应有限：尽管央行过去一年降息225基点刺激上月销量回升（首购族入场），但牛津经济学家托尼·斯蒂洛指出：“关税引发的商业信心恶化已瘫痪房市，买家担忧职业安全而持币观望”。若贸易战升级，可能将温和衰退延长至2025年底。
负担能力难解深层矛盾：12位专家中10人认为首购族负担能力将“有限改善”，但房价/收入比仍超10倍。加拿大皇家银行霍格坦言：“负担能力仅能挽回疫情期半数损失，无法恢复至疫前水平”。政策层面需“变革性举措”（如降低建筑成本、松绑监管）方能破局，当前仅靠预期中的75基点降息（2026年初前）难以驱动实质性复苏。
政治资讯
加欧强化战略伙伴关系：总理卡尼在北约峰会明确排除加拿大加入欧盟可能性，强调将通过新签署的《战略防务与安全伙伴协议》深化合作。该协议涵盖联合军演、军工供应链整合及人工智能安全等领域，旨在减少对美依赖。卡尼同步承诺2035年前将国防支出提至GDP的5%，呼应北约新目标。
价值观外交定调：卡尼重申加拿大为“非欧洲国家中最欧洲化”的定位，突出共享“自由、民主、可持续性”核心价值。此举延续其上任首访法英的外交路线——3月巴黎会晤马克龙时强调“在特朗普关税威胁下，必须强化与价值观盟友纽带”，获法方“公平贸易与环保伙伴”积极回应。
平衡美国压力：战略调整直指美加关系困境：特朗普政府对加征收钢铝关税并威胁升级，甚至宣称“加拿大应成美第51州”。卡尼以欧盟合作为对冲筹码，同步推进双边关税谈判。外媒分析指出，此次防务协议将增强加拿大在北美贸易博弈中的议价能力。
金融资讯
矿业股支撑大盘微涨：加拿大标普/TSX指数周四收涨0.05%至26，579.68点，矿业板块（+0.6%）成核心驱动力。铜价飙升至近三月高点刺激矿商普涨：顶石铜业（+9.1%）、泰克资源（+6.7%）、Ero铜业（+8.1%）领跑蓝筹股，反映市场对工业金属需求预期改善。
科技股获利回吐：科技板块逆势下跌1.3%，黑莓（-5.1%）与Shopify（-4.7%）显著回调。Sartorial财富公司CEO希拉兹·艾哈迈德指出“资金轮动至避险资产”，部分投资者选择止盈观望。板块分化凸显在地缘不确定背景下，资金倾向流向资源等防御性资产。
政策风险扰动市场：特朗普周三抨击美联储主席鲍威尔“政策迟缓”，并暗示可能于9-10月撤换其职位，引发央行独立性担忧。叠加路透调查显示贸易战或致加拿大房价今年跌2%（较3月预期下调4个百分点），投资者正重新评估“降息预期”与“外部风险”的平衡关系。
地缘战事
伊朗核威慑：6月26日，哈梅内伊在停火后首次电视讲话中宣称“伊朗已扇美国耳光”，警告若美方再攻击将打击中东美军基地。其援引乌代德空军基地遇袭案例（美驻中东最大基地），强调伊朗拥有“打击关键美国目标的能力”。针对特朗普要求伊朗“无条件投降”的喊话，哈梅内伊断然拒绝。双方对核设施损毁程度各执一词：特朗普宣称“抹去伊朗核计划”，而伊朗称“美以攻击未造成重大破坏”。
加沙援助通道博弈：以色列暂停加沙北部援助准入，仅保留南部通道，主因视频显示蒙面武装人员（部族自称“非哈马斯护卫队”）控制援助车队。内塔尼亚胡令军方48小时内提交“防哈马斯劫持援助方案”，美以支持的加沙人道基金成当前唯一获准分发机构。部族委员会强调自主管理援助安全，哈马斯否认介入。分析指此事件反映战后加沙权力结构重组暗流，部族势力或成关键调停方。
乌东战线趋稳：乌军总司令西尔斯基确认已遏制俄军在苏梅方向的推进，战线稳定。此前俄军4月夺取库尔斯克边境区后，普京下令在苏梅建立“缓冲区”。泽连斯基称乌军夺回安德列夫卡村，西尔斯基要求加速构建“反无人机走廊”及多层防御工事，应对俄军新攻势。
技术谋攻
1．技术总结：
美国首次申请失业救济的人数有所下降，但由于经济前景不明朗，企业招聘意愿持续低迷，就业机会日益减少。这一情况增加了6月份失业率上升的风险。
美国劳工部周四发布的每周初请失业金报告反映了当前经济运行的最新状况。报告显示，截至6月21日当周，经季节性调整后的首次申领失业救济金人数减少1万人，降至23.6万人，低于市场预期的24.5万人。虽然初请人数下降，但各州的持续申领失业金人数在6月中旬增至三年半以来的最高水平，显示裁员后重返工作的难度加大。尽管裁员规模仍处于历史较低水平，但招聘活动仍显疲弱。
尽管劳动力市场开始显现放缓迹象，但经济学家普遍认为，美联储在9月之前不太可能恢复降息。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周在国会作证时表示，央行需要更多时间评估关税对通胀的影响，之后才会决定是否调整利率。
牛津经济研究院首席经济学家南希·范登·霍顿指出，目前发布的数据与劳动力市场疲软的状况一致，尤其是在招聘方面表现不佳。她认为，尽管目前的疲软程度尚不足以促使美联储在12月前启动降息，但相关风险正在上升。一旦开始降息，美联储或将采取更强力度的措施以弥补之前的延迟。
本次报告也涵盖了六月节国家独立日假期，这一因素可能在技术上加剧了初请人数的波动。同时，在经济不确定性上升、货币政策进入观望期的背景下，企业裁员数量有所增加。
劳工部数据显示，截至6月14日当周，经季节性调整后，持续申领失业救济金人数增加3.7万人，达到197.4万人，是自2021年11月以来的最高水平。该数据覆盖了政府用于统计6月家庭失业率的调查时间段。由于5月和6月调查周之间持续申领人数出现增长，市场预计6月失业率将从5月的4.2%上升至4.3%。
世界大型企业联合会本周公布的一项消费者信心调查进一步印证了劳动力市场趋弱的迹象。数据显示，6月认为就业岗位“充足”的消费者比例降至四年多来的最低水平。
此外，美国商务部经济分析局（BEA）公布的第三次GDP修正数据显示，上季度美国GDP按年率计算下降0.5%，这一数据低于此前的估计。GDP下修主要反映了消费者支出数据的大幅下调，最新估值为增长0.5%，低于前值1.2%。企业在全面关税实施前提前进口商品，尤其是汽车，造成了库存积压和前期支出集中，成为GDP收缩的主要因素。国内需求增速也由2.5%下修至1.9%。
此外，美国总统特朗普再次抨击美联储主席鲍威尔，称其“糟糕透顶”，并表示他已考虑由三至四人角逐美联储主席一职。此番言论强化了市场对美联储政治中立性受损的担忧。
加拿大皇家银行旗下蓝湾资产管理公司高级投资组合经理卡斯帕·亨斯表示，在当前机构独立性受到侵蚀的背景下，投资者选择做空美元。他指出，这种风险尚未完全反映在汇率定价中，若下一任美联储主席由凯文·哈塞特或斯科特·贝森特等更偏向降息立场的人士出任，可能会忽视基本风险，对市场造成更大冲击。
信安资产管理公司首席全球策略师西玛·沙阿指出，过去两周美元未能像以往那样从地缘政治风险中受益，说明其传统避险地位正受到侵蚀。尽管原油价格走高，美元却仅温和上涨0.7%，反映出其对油价变动的敏感性减弱。
美元作为全球第一大储备货币，长期以来受益于美国政策的相对稳定性，但今年政策不确定性上升，动摇了市场对其“例外论”的信心。投资者普遍认为，美联储独立性下降可能削弱美元作为全球储备资产的吸引力。
根据国际金融智库OMFIF近期针对75位央行储备经理的调查结果，70%的受访者表示美国当前的政治环境阻碍了他们对美元资产的配置，这一比例较去年翻倍。
沙阿表示，如果未来几个月内宣布更换美联储主席，可能会造成市场动荡。这一变动将再次引发对美国制度公信力的质疑，从而影响美元在全球金融体系中的地位。
法国兴业银行首席外汇策略师基特·朱克斯认为，市场已经预期特朗普将任命一位更符合其政策立场的候选人担任美联储主席。此外，美联储政策制定者米歇尔·鲍曼在本周早些时候的发言中称，降息时机正在临近。这一言论加剧了市场对降息的预期，并进一步压低美元。市场数据显示，7月份美联储降息的可能性已从上周的12.5%上升至近25%。
特朗普与传统盟友在贸易和安全领域的矛盾，以及他频繁攻击美联储，也引发了德国对其在纽约联邦储备银行存放的央行黄金的再度担忧。据路透社报道，欧洲央行监管机构已要求部分银行评估在特朗普政府主导下美联储不再可靠时的美元流动性需求和应对方案。
Monex Europe的宏观研究主管尼克·里斯指出，目前市场面临的最大短期风险是对美联储的持续政治压力。他表示，短期货币预测正在调整，因为原本预计美元将在当前水平稳定，但现实走势已与基本面脱节。
随着市场对央行独立性失衡的担忧升温，市场普遍预计美元将继续承压。受此影响，美元指数完全回吐了因中东紧张局势激发的避险资金流入所带来的涨幅，并再度刷新2025年度低点。在其带动下，美元兑加元于周四交易日大幅回落，日内最高触及1.3724水平，最低测试1.3617水平。
技术结构显示，美加走势受中东局势的起落所影响，于周一交易时段冲高回落后，截止于目前仍未能对1.3780阻力区域形成有效突破。自周一日K线长引线形态的收市叠加周四大阴线的形成，该结构显示市场空头力量强劲。
周线级别来看，美加汇价自中东地区爆发军事冲突以来，其在触及1.3540区域后迎来了显著的反弹，但下行结构仍保持完整。因其主要阻力区域位于（1.4016-1.3540）下行趋势中50%回撤目标1.3780水平。美加汇价若能够有效突破至该水平上方，才有望激发多头主动看涨情绪则，中期有望推动美加汇价进一步对5月11日高点1.4015区域发起挑战。
下行结构来看，美加汇价仍需跌破至2025年度低点1.3540水平下方，才有机会延续今年以来的下行趋势，向2024年2月4日的低点1.3415区域水平发起挑战。总体而言，7月9日关税窗口期结束前的谈判以及当前中东局势的最终走向，都将成为左右美加短期走势的主要因素。
2．技术指标总结：
3．交易策略解析：
美加日内关注区间：
1.3650-1.3615
美联储主席鲍威尔在周三的参议院听证会中指出，6月和7月的数据将为通胀趋势提供更多线索。如果数据显示价格影响低于预期，这可能改变美联储的政策路径。他强调，如果通胀压力得到控制，降息终将到来。
而今日晚间即将公布的本周压轴数据美国5月核心个人消费支出PCE物价指数以及6月密歇根大学通胀预期修正值将成为美日短线的主要催化剂。
市场分析预计，即将公布的5月核心个人消费支出PCE物价指数增速将持平于4月份0.1%。若公布的数据符合市场预期，则将表明关税可能导致的物价上涨并未在5月份得到充分显现。此外，根据周四公布的第一季度GDP修正数据较此前估算的下降0.2%进一步下修至0.5%来看，其修正的主要原因是消费者支出增长率被从1.2%大幅下调至0.5%。在该数据加以验证下，6月份密歇根大学通胀预期修正数据或表现温和。
如若上述预期成为现实，将对美元指数构成相对压力，进而限制美加汇价维持于4小时级别1.3650-1.3615价格区间内的震荡格局。
上行结构来看，若公布的PCE物价数据意外走高，将引发市场对美联储降息预期的降温进而对美元构成相对支撑，有望推动美加汇价在突破1.3650区域限制后进一步反弹上行测试1.3685阻力水平提供支持，在其获得进一步突破后有望将上行目标延伸至
（1.3798-1.3618）短期下行趋势中50%关键回撤目标1.3710区域进行测试。
下行结构来看，若公布的个人消费支出PCE物价指数乃至密歇根大学通胀预期相继出现价格下降及通胀预期放缓迹象，这将引发市场对美联储9月份降息预期的升温，进而对美元构成压力，届时有望推动美加汇价在跌破昨日低点下方至1.3615区域后进一步对2025年度低点1.3540区域目标发起挑战提供信心。
综合而言，虽然美联储强调当局的政策独立性，但当前美联储仍面临巨大政治因素的降息施压，若近期美国经济数据表现疲软，恐造成比以往更强烈的市场反应，短期内在此因素环绕下，美加汇价有望维持“空头对待”。
上升：1.3650-1.3685-1.3710
下降：1.3615-1.3540
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
(转载请注明：转自公众号领盛金融optivest)
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责任编辑：郭建
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